开栏的话：在新冠肺炎疫情得到稳定控制，企业生产销售进入正常轨道后，解决“钱荒”的问题成为大多数车企的首要工作。蔚来中国寻求合肥政府资金支持、吉利配售股份、预备科创板上市、北汽蓝谷发行公司债券……2020年，为了更好地生存下去，汽车企业已经踏上了寻钱的征程。这一路上，它们会经历哪些磨难？会寻得多少钱？有没有可能收获到钱以外的东西？自本期起，本报开设“车企寻钱记”专栏，讲述车企寻钱那些事儿。

　　不久前，吉利汽车发布公告称，通过折让约7.85％配股，净筹了64.47亿港元的资金。紧接着6月17日晚间，吉利汽车再次发布公告，董事会批准可能发行人民币股份及于上海交易所科创板上市的初步建议。

　　进入2020年以来，吉利在资本市场的动作明显增多。先是在2月份宣布将筹划与沃尔沃汽车合并，合并后的新业务公司将登陆香港与斯德哥尔摩两大资本市场。而这一次吉利汽车计划发行人民币股份进入A股科创板，是又一个新的融资平台。众所周知，吉利近年来高速扩张式发展，其所承担的资金压力也与日俱增。此时，开辟更多的融资渠道是支撑其进一步发展的必要之举。

　　■接连融资情理之中

　　受新冠肺炎疫情、经济下行、国际局势变动的大环境影响，全球车企均不同程度地陷入了资金不足的窘境，吉利当然也很难“免俗”。

　　去哪儿找钱呢？吉利把目光锁定在股市。5月底，吉利与配售代理签订协议，同意委任配售代理作为公司代理人促使承配人，以每股10.8元港币的配售价认购6亿股配售股份，预计所得款项约为64.47亿港元。简单来说，就是吉利汽车通过折让约7.85％配股，净筹了64.47亿港元的资金。

　　刚募得一笔资金，吉利又有新动作。6月17日晚间，吉利汽车发布公告表示，董事会批准可能发行人民币股份及于上海交易所科创板上市的初步建议。建议发行的人民币股份与香港股份形成同一类别普通股，每股面值0.02港元，享有同等的投票权、股息及资产回报权。

　　按吉利汽车当前总股本为98.13亿，预计新发行股份总数约在17.3亿股以内。以吉利汽车6月17日收盘价报每股11.90港元估算，这将意味着吉利汽车新发股募资或达206亿港元，约合188亿元。

　　此消息一经发布，迅速霸屏。目前，国内自主汽车品牌回归A股已成大势所趋，在比亚迪、长城汽车早在A股上市后，吉利汽车也迈出了向A股冲刺的关键一步。此举这意味着，吉利汽车将可能进入A股市场，在资本市场形成“A＋H”的双平台布局。受此公告影响，6月18日早盘吉利汽车开盘大涨近5％，并带动了吉利汽车相关概念股集体走高，行情令外界看好的同时，引发了业界广泛关注。

　　汽车投资领域分析人士庄俊认为，汽车行业是资金、技术和劳动力密集型产业，对资金需求量巨大，车企的接连融资行为也就不足为怪。对比这两个融资动作，企业在香港上市门槛不高，但后续再融资的难度却相对较大，所以可以看到，吉利汽车通过折让的方式，取得市场的接受。而A股市场上市门槛较高，但只要能进入，后续融资就相对比较容易。

　　“港股就好比在国外读大学，上学容易，能否毕业难说；而A股就好比在国内读大学，考学难，但一旦考上多数都能毕业。”庄俊直言，“不过科创板是独立于现有主板市场的新设板块，主要面向科技型创新型企业。吉利作为传统制造业回归，还是要主打新能源和智能网联牌，凸出新时代汽车行业的科技含量。”

　　■未雨绸缪非资金链紧张

　　吉利汽车急于融资，主要用于何处？是企业资金链紧张了吗？据了解，对于配售收取的所得款项，吉利汽车董事认为，面对于可见的将来充满不确定性的动态挑战，配售为该公司筹集资金并同时拓阔其股东及资本基础提供机会。董事会认为，配售将增强该集团的财务状况及为该集团提供营运资金。

　　在科创板发行人民币股份之所得款项建议用途包括：新车型产品研发项目，所得款项的约40％投向新车型产品研发项目；所得款项的约15％投向新能源、车联网、智能驾驶等前瞻性技术研发项目；所得款项的约30％用于补充营运资金及一般企业用途，以改善本集团的财务及现金流状况。

　　事实上，纵观吉利汽车近五年财务数据发现，公司的账面现金近年呈逐渐上涨的趋势，同时公司的资产负债率也在逐渐降低。截至2019年12月31日，公司的现金及现金等价物为192.81亿元，同比增长22.5％；资产负债率为49.1％，同比降低1.28个百分点。整体来看，公司财务稳健，账面现金充足。不缺钱的吉利汽车为何要融资呢？

　　对于吉利汽车的配股行为，吉利汽车投资者关系主管戴阳表示：非常正常，不缺钱。配股是由于最近香港问题、中美问题白热化等不确定性，为了抵御外部风险，必须准备资金以备不时之需。吉利作为民营企业需要保护自己，因此采取配股维护公司的正常运转，保护股东长远利益。

　　“吉利汽车是主动配售而不是被动配售，彰显吉利汽车管理层的忧患意识、未雨绸缪。吉利汽车配股历史上价格都是越来越高，不存在‘割韭菜’和大股东趁机套现的问题，在资本市场上有良好口碑。吉利汽车运转正常并且坚信业务发展会越来越好，为股东创造更多的价值带来更多回报，是吉利永远的信条以及努力方向。”戴阳说。

　　而对于科创板上市，花旗发布报告称，吉利汽车或争取在9月初完成科创板上市定价，预计成功后将助力公司实现并购沃尔沃的计划。庄俊则认为，如果国内市场饱和，车企还可以发力出口。但疫情席卷全球，国外市场亦是充满众多不确定性，因此车企产能在一段时间内会闲置，厂房和设备折旧成本就不能靠规模化产量来分摊。在这样的情况下，多募集一些资金，车企的日常运营也会游刃有余一些。

　　“当然，更精简的发行流程和更佳的包容性，上市企业会获得更高的估值，科创板不仅吸引首次上市企业，也在吸引着赴美上市的中概股及在港交所上市企业的回归。有车企已经迈出了这一步，吉利汽车的动作并不算很快。从这个角度看，吉利汽车回归A股后的资本竞争也是很激烈的。”庄俊说。

　　■回归A股或意在口碑效应

　　回看吉利上半年的市场表现，一季度受到停工停产影响，吉利销量同比下降44％，仅卖出了20.6万辆汽车，4月销量同比增速转正，5、6月销量增长势头良好。

　　受疫情影响，部分新车上市时间被推迟，但是新车上市计划并没有被打乱。上半年，吉利ICON、领克05、豪越已经上市，7月第四款几何C纯电款SUV将上市，9、10月领克还将有新车会上市。戴阳表示，现有车款的年度改款很多已经上市，确保吉利今年实现141万销量目标。吉利汽车第二季度销量增速有望转正，下半年有望实现同比正增长。

　　国泰君安汽车行业分析师石金漫认为，一方面，吉利或购华菱星马布局商用车，以及携手猎豹发力新能源汽车，都有资金方面的诉求。吉利希望通过规模效应降低成本。事实上，一般车企的产能利用率达到60％左右才能实现盈利，而吉利汽车达到40％左右就可以盈利，说明吉利成本控制得相当好。

　　另一方面，吉利汽车与沃尔沃的合并上市只是时间问题，并购沃尔沃也是资金诉求之一。品牌是汽车类消费品的护城河，借助沃尔沃的优势提升吉利品牌形象的同时，也更利于吉利产品从低端迈向高端。如两家公司业务合组，以此构建一家强大的全球集团，则实现了成本结构和技术开发的协同增效。

　　有投资人认为，吉利如能打通境内A股的资本市场融资渠道，有利于其进一步拓宽融资通道、优化资本结构，有效提升公司的资金实力。由于A股汽车股当前的估值较H股汽车股的估值约有65％的溢价，拥有自主研发、国际领先技术的吉利回归内地上市，也将提升市场整体估值水平。

　　石金漫对此深表认同。“扩充A股融资平台，能够享受板块更高估值中枢水平，增加流动性，能够增加国内投资者的参与度。回归A股更重要的是一种广告效应，有助有吉利汽车扩大在国内资本市场的良好口碑。”石金漫说。